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在中央政府对金融风险防范的高度重视下，金融业必将面对供给侧结构性改革和淘汰落后机制的推进，未来银行破产制度也有望破冰，存保金管公司未来将承担更多中小银行机构破产重组的重任，以确保我国银行体系的整体稳定与安全。□莫开伟（财经评论人） 编辑 汪世军 校对 薛京宁

国产沥青价格上涨也带动进口沥青价格走高，韩国、泰国及新加坡沥青进口价格近期均有所上涨，但依然有市场。韩国是我国主要的沥青进口来源地，进口占比达到70%左右，目前韩国部分品牌10月现货华东到岸价在450—460美元/吨，人民币完税价在3800—3900元/吨，已有部分成交，预期其他品牌后期成交价格也将继续跟涨。从进口利润来看，由于国产沥青近期涨幅明显，韩国至华东地区沥青理论进口利润在近期也在持续回升，由前期的进口亏损变为盈利160元/吨左右，这也将进一步推升贸易商进口意愿。

目前的估值处于什么位置？目前债券收益率基本上处于过去十年的低1/4分位附近，看似较低。但在经济下行、最重要的是有效融资需求下降的背景下，下面的空间可能仍然比较可观。与历史比较，股票估值整体不高，但很多标的的盈利会随着宏观经济的下行而迅速下行，有的属于旧经济里增量投资的受益者，这部分的下行会更快。我们梳理的核心资产类标的，受益于集中度的提升，盈利变化与经济变化的相关度会变低。这部分资产的估值水平已经处于高1/4分位附近，过去10年涨幅很大。但在整个经济体内资产收益率下降的背景下，这类资产相对价值仍在上升。在“差中选优”的框架下，这类资产的估值水平仍有提升空间，而盈利提升部分将是风险较低的获利机会。

财务数据显示，浩欧博2016年-2018年分别实现营业收入1.12亿元、1.46亿元及2.01亿元，归属于母公司所有者的净利润433.5万元、2135.39万元、4015.44万元。此次公司选择第一套上市标准。浩欧博的股权高度集中，大部分股权掌握在WEIJUN LI 、JOHN LI、陈涛母子三人手中。截至招股说明书签署日，公司实际控制人WEIJUN LI、JOHN LI 和陈涛合计控制浩欧博95.15%的表决权。

沥青/原油比值处高位修复炼厂利润今年8、9月沥青走势整体强于原油走势，国内沥青炼厂利润也在持续修复，基本摆脱上半年的亏损状态转为盈利。数据显示，今年二季度以来，沥青与原油的比值在持续攀升并创近一年来新高，尤其是三季度在需求的提振下，沥青价格连续上涨并不断创造年内高点，而原油价格基本维持区间运行，炼厂沥青生产利润开始修复，三季度国内沥青生产基本实现盈利，且盈利逐渐扩大。但进入10月份，由于原油价格大幅飙升，沥青走势相对弱于原油，导致炼厂利润有所萎缩。

为了支持这一说法，艾默生还去了当地调研，并实地走访了南方能源旗下最重要的关联子公司贵州优能的分支机构，调查结果显示包括罗州煤矿、威奢煤矿、拉苏煤矿、梯子岩煤矿，梯子岩矿井均处于休眠状态。罗州煤矿、威奢煤矿、拉苏煤矿三个矿井产量见下表：然而贵州优能与南方能源的收入数据存在巨大差距，2016年和2018年的ECIS（企业信用信息系统）显示，贵州优能在这三年中的每一年都在亏损，总计2100万元，而南方能源公布的三年净利润分别为2.14亿元、2.3亿元和2.06亿元，总计6.5亿元。